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冀東水泥吸收合并金隅冀東華北龍頭地位更趨穩(wěn)固

來源：互聯(lián)網(wǎng) 2021-12-01 18:41:48

11月17日，唐山冀東水泥股份有限公司發(fā)布關(guān)于吸收合并金隅冀東水泥(唐山)有限責(zé)任公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易之資產(chǎn)交割情況顯示，2021年11月15日，金隅集團持有的金隅冀東47.09%股權(quán)過戶至冀東水泥名下的工商變更登記手續(xù)已辦理完畢。本次工商變更登記完成后，金隅冀東成為冀東水泥全資子公司。

此次重組是水泥行業(yè)通過市場化方式實施的最大規(guī)模的重組，自實施以來，受到了行業(yè)以及社會各界的廣泛關(guān)注。此次重組最早可以追溯到2016年金隅冀東戰(zhàn)略重組，在實施的五年當(dāng)中，先后經(jīng)歷股權(quán)重組、資產(chǎn)重組，中間還包括金隅集團和冀東水泥成立合資公司。如今，歷時五年的三階段資產(chǎn)重組完成，即是金隅冀東重組的不斷延續(xù)，更是金隅冀東發(fā)展過程中的里程碑。

眾所周知，水泥行業(yè)是國家“高耗能、高排放”重點監(jiān)管領(lǐng)域，尤其在2021年“碳達峰、碳中和”大政策背景下，國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等相關(guān)部委的“兩高”監(jiān)管措施日漸趨嚴。因此，本次重組方案推進面臨較大壓力。但在各方高效有序的推動下，最終順利獲得中國證監(jiān)會并購重組委會議無條件通過。

重組完成后，將進一步提升冀東水泥在轄區(qū)內(nèi)的市場集中度，促進水泥協(xié)同業(yè)務(wù)開展，進而增強市場話語權(quán)。同時，這次并購使得冀東水泥資產(chǎn)更加完善、歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅增加，也給投資者對公司后續(xù)盈利能力增加了想象空間。對此，中銀證券表示，重組完成后，將有利于公司協(xié)同管理，進一步做好成本管控、提質(zhì)增效，業(yè)績彈性將逐漸釋放，維持對公司的“增持”評級。

受三季度煤炭價格上漲、錯峰停產(chǎn)時間加長等因素影響，當(dāng)前水泥行業(yè)PE、PB估值都處于底部區(qū)域，安全邊際相對較高。隨著行業(yè)不利因素加速出清，預(yù)計后續(xù)水泥企業(yè)盈利端將有所改善，水泥行業(yè)估值迎來修復(fù)期。

此外，未來產(chǎn)能置換政策趨嚴、碳中和下環(huán)保措施加強、以及過去幾年供給側(cè)改革帶給行業(yè)的紅利，都將使得水泥行業(yè)供需不斷改善。從中長期來看，隨著行業(yè)集中度提升，市場波動性將有所減弱，盈利空間也將走闊，水泥板塊大幅回調(diào)后已步入價值投資區(qū)間。

據(jù)悉，公司華北地區(qū)市占率在30%左右，其中京津冀地區(qū)市占率達50%以上，伴隨著近些年市場集中度的持續(xù)增加，公司在華北區(qū)域擁有較高的定價權(quán)。綜合考慮，隨著公司市場份額在華北地區(qū)的穩(wěn)步增長，公司作為華北龍頭優(yōu)勢明顯，將迎來價值重估，中長期發(fā)展可期。

此次重組對于金隅集團、冀東水泥和金隅冀東而言均具有里程碑式戰(zhàn)略意義。一方面，金隅集團實現(xiàn)了水泥資產(chǎn)全部注入冀東水泥的初衷，并對冀東水泥的控制力明顯增強；另一方面，減少了股權(quán)層級，有利于提高管理效率，形成發(fā)展合力，不僅能夠大幅增厚冀東水泥業(yè)績，更是踐行“四個發(fā)展”戰(zhàn)略理念的重要舉措。

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