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探索煤電平衡點 煤價將迎重大調整

來源：互聯網 2021-12-09 15:04:07

國家發改委提出上調煤炭中長期合同基準價，調整價格浮動范圍的同時，也將擴大合約覆蓋范圍。

煤價高漲又暴跌之后，為保障全國煤炭穩定可靠供應，深入推進煤炭產供儲銷體系建設，國家發改委對煤炭中長期合同價格機制進行了調整。

在新出臺的政策中，動力煤基準價或將從535元/噸，大幅提升至700元/噸，其價格浮動范圍也調整至550元/噸-850元/噸，國家發改委還提出要強化履約監管。

對于突飛猛進的煤炭行業以及承壓明顯的電力行業來說，本次中長期合同煤價的確定相對平衡了雙方的利益。分析人士指出，政策調整的背后，或許意味著政策對于煤企的態度開始轉向，而電力企業能否將成本通過電價傳導，也將影響到其的經營情況。

煤炭價格機制迎重大調整

近日，在日照舉行的2022年全國煤炭交易會上，煤炭中長期合同制度迎來多項變化。

2016年以來，國內一直在推動煤炭中長期合同工作，按照“基準價+浮動價”的定價機制，此前5500大卡動力煤的基準價一直保持在535元/噸。

在交易會上，由國家發改委起草的《2022年煤炭中長期合同簽訂履約工作方案（征求意見稿）》（下稱《意見稿》）正式公布。相較于此前的定價機制，《意見稿》中的中長期協議定價機制對基準價、浮動價的計算方式以及覆蓋范圍都進行了調整。

基準價方面，下水煤合同基準價暫按5500大卡動力煤700元/噸簽訂，非下水煤合同基準價按下水煤基準價扣除運雜費后的坑口價格確定，將浮動范圍設定為550元/噸-850元/噸，并實行月度定價。

此前的浮動價由環渤海煤炭價格指數、CCTD秦皇島煤炭價格指數、中國沿海電煤采購價格指數綜合確定，本次增加了全國煤炭交易中心綜合價格指數。

據介紹，新的定價機制將選取四大指數每月最后一期價格，按照25%的權重確定指數綜合價格，指數綜合價格比基準價每升降1元/噸，下月中長期合同價格相應向上下浮動0.5元/噸，讓中長期合同的煤價漲幅要較市場波動更為平緩。

此外，核定能力在30萬噸及以上的煤炭生產企業原則上均被納入簽訂范圍，簽訂的中長期合同數量達到自有資源量的80%以上；在需求側，要求發電供熱企業除進口煤以外的用煤全部要簽訂中長期合同。

中國煤炭工業協會新聞發言人張宏表示，要求在中長期合同簽訂的過程中，對于發電用煤和供熱用煤要實現100%的全覆蓋，來保障電力用煤供應和冬季取暖用煤的供應。

為強化中長期合同履約監管，《意見稿》明確，2022年度中長期合同將全部納入“信用中國”網站的誠信履約保障平臺進行監管，國家公共信用信息中心將履約情況記入合同雙方信用記錄，并確定企業信用等級，根據信用等級實施分類監管。

探索電力與煤炭平衡

今年下半年以來，煤炭價格持續高漲，煤炭企業盈利水平大幅走高，但煤價已經遠超電廠的承受范圍。10月以來，在多部門的聯合監管下，煤炭價格降幅超過50%，產煤區和煤炭生產企業都主動將煤炭價格大幅降低。

對于煤炭企業來說，主動降價意味著讓出利潤空間，而當前的煤價仍讓煤電企業感受到壓力，本次《意見稿》也在探索煤炭企業和電力企業之間的平衡，保障兩大產業的穩定運行。

晉能控股煤業集團運銷總公司副總經理黃永明在接受媒體采訪時表示，面對當前的定價機制調整，作為煤炭企業盡管有一定困難，但還是能夠接受的。

中國電力企業聯合會黨委書記、常務理事長楊昆表示，在這次中長期協議簽訂過程中，煤炭企業和電力企業的積極性都很高，但由于今年電力企業嚴重虧損，就目前簽訂的部分合約來說，企業的經營仍然面臨著比較大的壓力。

有業內人士指出，基準價的上調對煤炭行業來說是利好因素，但對于電力企業來說，煤炭成本的上漲如果不能順利通過電價傳導，那么反應就相對消極一些。

今年下半年以來，煤炭供需局面偏緊形勢持續許久，煤價逐步走高帶動電力成本升高，多地能耗雙控以及新能源發電不足等原因，導致多地出現限電拉閘的情況。

9月以后，多地對電價機制進行小幅調整。10月12日，國家發改委發布進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知，將燃煤發電交易價格上下浮動的范圍擴大到不超基準價的20%，同時高耗能企業市場交易電價不設限。

隨后，多地對分時電價進行調整，擴大了市場交易電價上下浮動的范圍，頂格上調了尖峰電價，高耗能產業的電價漲幅甚至超過了50%。上述政策，都為電力企業傳導成本提供了機會。

《意見稿》提出，各地經濟運行部門要指導供需雙方抓緊銜接，力爭在2021年12月15日之前完成合同簽訂工作。

據中國煤炭工業協會網數據顯示，在12月3日的簽約現場，來自山西、陜西、內蒙古等地的煤炭企業和國內部分發電、供熱、鋼鐵等企業簽訂了中長期合同，首批簽約量超過2.6億噸。

板塊估值或進一步修復

往年動力煤價格多保持在500元/噸-600元/噸的價格區間，但今年價格最高漲至接近2000元/噸，現貨價格甚至超過2500元/噸。雖然此后在保供和控價政策下，價格直接腰斬，但其降價歷程在800元/噸徘徊良久，仍未降回往年的價格區間。

對于煤炭后續的價格走勢，市場此前曾出現普遍的分歧。《意見稿》對基準價的確定，可以說給煤炭施加了一個托底作用。但在持續的高強度保供增產政策下，整體煤炭供應形勢預計會轉向相對寬松，煤炭價格能否繼續堅挺仍是未知之數。

在12月3日當天，隨著基準價調整的消息傳出，整個煤炭板塊全線飄紅。

招商證券指出，本次價格機制調整或許意味著政策對于煤企的態度發生了轉向。較長時間以來，政府對于煤企的態度總體呈中性偏負面，本次長期協議基準價的上調，或許是政府態度的一次轉向，表明其對煤企高盈利的容忍度有所擴大。

展望未來，雙碳政策下煤電預計將承擔主要調峰任務，由此可能使原料端的煤企處于“相對高產能、產能利用率波動下降”的生產困境；而煤企也要承擔能源清潔利用、轉型綠色低碳產業的任務，這都需要足夠的利潤和現金流進行支撐。

中信證券研究部分析師祖國鵬認為，基準價的上調，有助于抬升長周期煤價中樞，也顯示出政府對煤價的壓制或將減緩；經歷了9月中旬的大幅調整后，目前龍頭公司具備明顯的估值吸引力，在情緒改善的背景下，預計年內板塊估值修復行情將進一步強化。

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